누구나 알지만 실행이 어려운 '존 템플턴의 가치 투자 전략'
2025. 1. 24. 07:33ㆍ책
가치투자에 관련된 책 '존 템플턴의 가치 투자 전략'대로 실행한다면 투자에 실패할 일은 없습니다.
하지만 인간은 똑같은 실수를 반복하죠. 머리로는 알아도 실천이 어려운 법입니다.
아래 내용은 제가 책을 읽으면서 중요하다고 정리한 내용입니다. 여기에 기록해 두고 하락장이 와서 힘들때 참고하려고 합니다. 혹시 가치 투자에 관한 정보가 필요한 분이 있다면 아래 내용으르 참고하세요.
사진 : 존 템플턴의 가치 투자 전략 금세기 최고의 바겐 헌터가 전하는 불패의 역발상 투자법칙
page 68
따라서 주식을 매입하기 전에 반드시 해당 기업에 대해 철저히 연구해야 한다. 어떻게 운영이 되고 있고 판매를 촉진하는 요인과 이윤 확대를 가로막는 요인은 무엇인지, 또 실적의 기복이 심한 이유는 무엇이고 경쟁 상대에게는 어떻게 대처하고 있는지 알아야 한다. 주식 매매를 위한 의사 결정을 할 때 이러한 정확한 사전 정보가 있어야만 감정 개입을 차단할 수 있다.
이러한 기업에 대한 정보를 사전에 축적해 놓아야만 그 기업이 어려운 상황에 처해 주가가 떨어질 때 확신을 가지고 그 주식을 매수할 수 있다. 전망이 부정적인 상황에서 투자를 하는 경우에도 그 기업에 대한 정확한 정보를 가지고 있다면 심리적으로 흔들리지 않고 소신대로 밀고 나갈 수 있다. 결국 가치 투자에서는 성공의 대가를 미리 지불하는 것이라고 할 수 있다.
레모네이드 판매 - 가치는 변함없지만 주변 상황(날씨)에 따라 사람의 심리가 바뀌면서 가격이 떨어지고 오르는 상황을 생각하자. 주식시장에 대입해 보면 내가 고른 좋은 회사의 가치는 그대로 이지만, 시장의 상황 또는 기타 다른 이유로 주식이 떨어진다면, 매수 해야 한다. 단, 이때 매수하는 주식은 철저한 분석을 한 상태이고, 발생한 문제는 해결이 가능해야 한다.
page 81
교훈
- 첫째, 변동성을 최대한 이용하여 좋은 회사의 주식을 최대한 저렴하게 매입.
- 둘째, 좋은 기업이 가치에 비해 주가가 많이 저평가 되어있을 경우 매입.
- 마지막, 비관적일때 투자하라. 비정상적 시장>>비정상적 투자(저가 매입)
page 83
존 템플턴의 가치 투자 전략
1. 주가와 기업의 가치는 다르다는 것을 명심하라.
2. 가장 매력 없는 주식이 가장 매력적인 사냥감이다.
3. 투자자들이 절망적으로 팔려는 주식을 사고 그들이 필사적으로 사려는 주식을 팔아라.
4. 투자자들이 무분별하게 매도할 때 그들의 오판을 최대한 이용하라.
5. 소문에 흔들리지 마라. 주식에 대한 자신의 판단을 믿어라.
6. 주식을 매입하기 전에 그 기업에 대해 철저히 연구하라.
7. 모든 계란을 한 바구니에 담지마라. 분산 투자의 원칙을 지켜라.
page 100
존 템플턴은 투자로 인한 심리적인 불안감과 관련하여 다음과 같은 조언을 했다.
주식을 매도할 가장 적절한 때는 스스로 가장 성공적이라고 확신할때다.
자만에 빠져 있을 때 나를 다시 돌아봐야 한다.
page 104
존 템플턴은 현재 주가의 5배를 향후 5년간의 예상수익으로 나눈 수치를 이용해 기업의 가치를 평가했다. 그리고 다음해 예상 수익의 1배 내지 2배를 지불하고 주식을 매수 했다고 말했다. 주가가 폭락한 주식을 매수하는 전략이었다. 누가 뭐라 해도 바겐 헌터는 이런 식으로 주가가 잘못 책정된 주식을 찾아야 한다.
page 112
존 템플턴의 가치 투자 전략
1. 저가 주식 보유량을 늘이기 위해 전 세계 시장을 찾아다녀라.
2. 해외 주식 투자를 통해 분산 투자의 이점을 극대화하라.
3. 인내심은 바겐 헌터가 가져야 할 중요한 덕목이다.
4. 투자국을 선별할 때 먼저 개별 기업에 대해 철저하게 조사하라.
5. 주식을 매도할 가장 적절한 때는 스스로 가장 성공적이라고 확실할 때다.
6. 정보 부족으로 방치된 주식을 찾아라.
7. 주가 수익률로 현재 주식을 가치를 평가하라.
8. 과도한 부채가 있는 나라에 투자하는 것은 피하라.
page 113
다른 투자자들이 투매할 때 사고 탐욕스럽게 매수할 때 팔려면 어떤 상황 속에서도 흔들리지 않는 강인한 정신력이 필요하다. 하지만 그렇게 함으로써 엄청난 수익을 올릴 수 있다.
- 존 템플턴
page 127
소외주를 매수하는 것은 낚시를 하는 것과 아주 비슷하다. 때때로 당신은 물고기가 어디에 있는지 어떤 미끼를 사용해야 하는지 잘 알고 있지만 않아서 고기가 입질 할 때까지 기다려야 한다. 상황이 좋지 않아 물고기가 미끼를 물지 않을 수 있다. 당신도 잘 알다시피 상황은 항상 바뀐다. 물고기가 언제 미끼를 물지 예측할 수 없다. 물고기에게 미끼를 물어야 할 때를 이야기해 줄 수도 없다. 하지만 결국 그들이 물기 시작하면 당신은 모든 낚시꾼의 부러움을 살 것이다.
물고기(주식)가 물기 시작하면(상승) 주위의 부러움을 사지만, 기다리는 인내의 시간은 예측할 수 없다. 하지만 이 시간을 견뎌야만 물고기를 잡을 수 있다.
page 130
보유 주식을 좀 더 높은 수익을 창출할 수 있는 저가 주식으로 교환하는 것도 수익률을 극대화하기 위한 투자 방법 중의 하나다.
보유 주식을 빨리 처분하기를 원치 않기에 그 주식이 예상 가치 이상으로 올랐을 때에도 계속 보유하고 있다면 그들은 투자가 아니라 투기를 하는 것이다. 여기서 언급하고자 하는 것은 ‘더 어리석은 바보’ 게임이다.
이 게임은 주가가 원하는 만큼 오를 때까지 기다렸다가 본인보다 더 어리석은 바보에게 주식을 매도하는 것이다. 이것은 과거에 매점하여 장기 보유했다가 엄청난 수익을 남기고 매도할 수 있었던 제이 굴드(Jay Gould, 19세기 미국 철도 회사의 경영자·금융업자·주식 투자가-옮긴이)와 주식 투기꾼이 있던 시절에나 먹힐 이야기다. 어느 경우든 바겐 헌터들은 이 게임이 어리석은 행동이라는 것을 알고 있다. 증시에서 이러한 게임을 해보았자 열이면 열 모두 지게 되어 있다. 단기적으로는 손실을 피해 갈 수 있을지라도 결국에는 큰 피해를 보게 될 것이다.
목표한 가격에 도달 하면 더 좋은 주식을 찾고, 그 주식으로 교환해야 한다. 목표 수익률에 도달 후 더 욕심을 부리다가는 결국에는 손해를 보게된다.
page 144
존 템플턴의 가치 투자 전략
1. 모두가 부정적인 견해를 보일 때 투자의 기회를 찾아라.
2. 다른 사람의 충고보다는 자신의 직관에 따라 판단하라.
3. 상식에 반하는 ‘역발상 투자 전략’ 이야말로 가장 높은 수익률을 가져다준다.
4. 시장의 흐림이나 경제 전망이 아닌 개별 종목의 가치에 주목하라.
5. 수익 성장률을 예상할 때 자신이 예상이 객관적이고 합리적인지 확인하라.
6. 저가 매수를 원한다면 비교 매수법을 적극 활용하라.
7. 50퍼센트 이상 저렴한 주식을 발견할 때에만 갈아타라.
8. 게임에서 앞서기 위해서는 항상 미래의 기회에 초점을 맞춰라.
page 145
투자자들은 항상 나에게 ‘전망이 좋은 주식이 어떤 것이냐?’ 고 묻는다.
하지만 이것은 잘못된 질문이다.
바람직한 질문은 ‘가장 전망이 좋지 않은 주식이 무엇이냐?’ 고 묻는 것이다.
- 존 템플턴
page 150
다음 기사를 읽고 그 당시 비관적인 투자자들이 어떻게 행동했으며 어떤 생각을 가졌는지 살펴보자. 기사 내용은 다음과 같았다.
많은 투자자들은 오래전에 주식보다 더 높은 수익을 가져다주고 인플레이션에 별 영향을 받지 않는 다른 투자 대상으로 갈아탔다. 지금 증시의 마지막 희망인 연기금(pension fund)도 주식과 채권 투자를 중단하고 부동산과 선물, 금, 다이아몬드 등으로 투자 대상을 바꾸고 있다. ‘주식의 죽음’이 거의 현실화될 것으로 보인다. 언젠가 증시 상황이 바뀔수도 있겠지만 한동안은 그렇지 않을 것 같다.
누군가가 존 템플턴에게 가장 비관적인 시점이 언제인지를 묻자 그는 ‘100명 중 99명이 포기할 때까지 기다리라’고 조언한 적이 있다.
page 171
존 템플턴의 가치 투자 전략
1. 소문보다는 주가 수익률을 확인하라.
2. 바겐 헌터는 재무 비율을 잘 해석할 줄 알아야 한다.
3. 특정 기업에 대한 가장 좋은 정보는 그 기업의 경쟁 업체에게서 얻을 수 있다.
4. 일관성을 유지하는 것이 가장 높은 수익률을 올리는 투자 전략이다.
5. 금융 위기의 상황에서 자신의 포트폴리오를 다시 한 번 평가하고 그것을 지켜라.
6. 주식 시장에 떠돌고 있는 예측에 의존하지 마라. 이것은 대부분 잘못된 것으로 판명되거나 잦은 매매를 부추긴다.
7. 독립적으로 판단하고 여론보다는 숫자 같은 정확한 데이터에 관심을 기울여라.
page 174
영어에서 가장 비싼 네 단어는 ‘this time it’s different.’(이번만은 다르다)이다.
- 존 템플턴
page 202
우리는 존 템플턴이 비관주의가 극도로 팽배했을 때가 언제인지 확인하는 방법에 대해 질문을 받은 적이 있다는 걸 기억한다. 그는 그때를 마지막 보유자가 포기하고 주식을 처분함으로써 이론적으로 더 이상 매도자가 없으며 매수자만 남아 있을 때라고 대답했다. 이 논리를 거꾸로 해서 2000년도 기술주에 적용하면 증시에 더 이상 매수자가 없고 매도자만 남아 있을 때가 최대로 낙관주의가 팽배했을 때다. 200년 3월 10일, 나스닥 지수가 5,132로 역사적인 신고점을 기록했을 때가 그때였다. 나스닥이 그와 같이 최고점을 기록한 날 ≪월 스트리트 저널≫에 “보수적인 투자자들조차도 기술주가 일시적으로 인기가 있는 주식이 아니라는 생각이 팽배해 있다.”라는 제목의 기사를 실었다.
비관주의 - 매도자 없고, 매수자만 있을 경우. 팔 사람은 이미 다 팔았음. 최저점
낙관주의 - 매수자가 없고, 매도자만 있을 경우. 살 사람은 다 샀음. 최고점
비관주의 시장에서 주식 사고, 낙관주의 시장에서 주식을 팔자
page 210
2000년 나스닥 주식의 붕괴를 야기한 중요한 요소 중의 하나가 **‘탐욕’**이었다는 사실을 잘 알 것이다. 2000년 1분기에만 시장에서 약 780억 달러의 주식 공개가 있었다. 그리고 이 기간동안 매각 제한 기간이 끝난 주식도 1,110억 달러어치가 되었다. 어느 의미에서 보면 **기술주 버블은 탐욕과 내부자들의 대규모 주식 매각에 의해 붕괴되었다**고 해도 과언이 아니다. 포커에 비유하면 기술주 버블은 대규모 ‘허세 부리기’(bluff)가 분명 했다. 현명한 포커 플레이어들은 그것이 허세 부리기라는 것을 알고 있었다. 하지만 그것은 큰 도박이었다. 어떤 시점에선지 모르지만 그들은 도박판에 남아 허세를 부리는 것보다는 다른 기회를 보고 그 자리를 떠나는게 좋겠다고 생각했을 수도 있다. 하지만 노련한 사람들은 탐욕스러운 다른 플레이어들의 약점을 살피며 때를 기다리다가 그날 저녁 판돈을 모두 따고 유유히 사라질 수도 있다. 존 템플턴은 그렇게 해서 정확히 9억 달러를 벌어들일 수 있었다. ’데이 트레이더들이여! 존 템플턴의 지혜를 배우자.’
page 211
존 템플턴의 가치 투자 전략
1. 지나친 낙관론을 경계하라.
2. 증시의 역사는 반복된다. 역사의 흐름을 읽어라.
3. 주식 공모주, 위험한 파티에 쉽게 동참하지 마라.
4. 스스로 공부하라. 그것이 어렵다면 전문가의 도움을 받으라.
5. 현명한 투자자는 항상 변화의 조짐을 찾으려고 애쓰고, 자신의 투자 자산을 안전하게 보호하기 위해 주의를 게을리하지 않는다.
6. 주식 투자란 기업의 일부를 사들임으로써 그 기업의 재산을 공유하는 것이다. 사고팔기를 반복하는 것은 진정한 투자가 아니다.
7. 공매도했을 때 반드시 지켜야 할 투자 원칙은 첫째, 절대 손해 보지 말라는 것이고, 둘째는 첫째 원칙을 잊지 말라는 것이다.
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존 템플턴이 살아오면서 늘 반복적으로 언급했던 격언이 있다. “매수하기 가장 적절한 때는 바로 거리에 피가 낭자할 때다.” 겁을 주려고 하는 말이 아니라 가장 좋은 매수 기회는 위기가 닥친 후 증시에 투매 현상이 있을 때라는 말이다.
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page 225
다수가 팔 때 사면 이점이 있음에도 불구하고 그렇게 하기 위해서는 용기가 필요하다. 처음에는 간단한 일이라고 생각할지 모르지만 다수와 다른 길로 가는 것은 쉬운 일이 아니다. 차라리 다수와 함께 행동하는 게 훨씬 쉽다. 하지만 증시에서는 다수와 함께 행동하는 것은 그저 평범한 길을 가는 것일 뿐이다.
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매수를 결정하기 위한 가장 적절한 타이밍은 두뇌가 명석할 때, 그리고 당신의 판단이 사사롱누 일에 영향 받지 않을 때다. 위기 때마다 종종 사사로운 일에 영향을 받는 경우가 생기는데 그렇게 되면 정확한 판단을 하기가 어려워 진다. 첫째, 증시에서 많은 투자자들이 매도를 하여 주가가 급락하면 투자자들의 판단력이 흐려진다. 둘째, 당신이 저가 주식이라고 생각하는 주식만 매수를 한다는 규칙을 정하고 그에 따라야 한다. 당신이 원하는 주식과 그 기업의 가치를 잘 조사하면 좀 더 정확한 판단을 내릴 수 있다. 예를 들어 증시에서 투매가 이루어지고 주가가 하락했다고 해서 저가 주식을 매수했다고 생각해서는 안 된다. 과대평가된 기업의 주가가 약간 하락했다고 해서 저가 주식이라고 할 수는 없기 때문이다.
우량주 이지만 주가가 너무 높은 종목들을 정리해 두었다가, 회사 문제가 아닌(회사 문제라도 빠른 시일에 해결이 가능 할 경우) 원인(인플레이션, 전쟁, 유가 상승 등)으로 주가가 하락 시 주식을 매수하자.
page 241
존 템플턴의 가치투자
1. 위기가 곧 기회임을 분명히 인식하라.
2. 대부분의 투자자들이 두려움 속에서 매도할 때 매수하라.
3. 증시가 급락할 때는 스스로에 대한 확신과 용기가 필요하다.
4. 복리의 힘을 무시하지 마라.
5. 주식을 매수하기 가장 좋은 시점은 증시에 피가 낭자할 때다.
6. 약세장에서 승부를 걸어라
7. 위기를 이겨내는 유일한 방법은 스스로의 능력을 믿고 자신의 행동이 옳다고 확신하는 것이다.
8. 매수 결정을 하기 위한 가장 적절한 타이밍은 자신의 판단이 사사로운 일에 영향을 받이 않을 때다.
page 244
역사는 똑같이 되풀이되지 않는다. 하지만 거기에는 일정한 리듬이 있다.
- 마크 트웨인
page 263
뮤추얼 펀드 투자도 개별 주식 매수와 다를 바 없다. 둘 다 모두 조사와 연구, 노력이 필요하다. 하지만 그중 **연구 결과가 긍정적으로 나온다면** 뮤추얼 펀드가 됐든 다른 투자자들이 매도를 할 때 확신을 가지고 매수할 수 있다.
page 270
존 템플턴의 가치 투자 전략
1. 역사의 리듬을 이해하고 다른 투자자들이 관심을 두지 않는 기업의 주식을 매수하라.
2. 현 상황에 개의치 말고 장기적인 안목으로 투자 대상을 결정하라.
3. 당신과 동일한 투자 철학을 가지고 있는 펀드 매니저에게 돈을 맡겨라.
4. 펀드의 실적이 좋았을 때가 아니라 나빴을 때 뮤추얼 펀드를 사라.
5. 겸손한 마음 가짐이야말로 지혜를 얻는 첫걸을이다.
6. 증시가 극도로 비정상적일 때 이 비정상적인 견해를 이용해 투자하라.
page 271
사람들에게 전정으로 봉사할 수 있느 일을 하라. 그것은 수천 달러를 주고도 결코 얻을 수 없는 즐거움을 준다.
- 존 템플턴
page 274
지식에 대한 투자야 말로 언제나 가장 높은 수익을 가져다준다.
- 벤저민 프링클린
page 319
존 템플턴의 가치 투자 전략
1. 향후 10년간의 주당 순이익(EPS)를 예측하라.
2. 미래에 직면하게 될 기업의 경쟁적 위치를 예측하라.
3. 기업이 창출할 먼 미래의 수익에 관심을 기울여라
4. 독점적 위치에 있는 기업을 찾아라. 그 기업을 보면 그 가치를 알게 될 것이다.
5. 기업의 건실한 성장률과 높은 수익 창출 능력은 투자의 중요한 체크포인트다.
6. 수익 증가 속도가 빠른 주식에 투자하되 장기적은 안목을 가져라.
경제적 해자(Economic Moats)를 갖춘 기업을 찾아야 한다.
- 높은 진입 장벽
- 독점적 기술, 제품
- 넘볼 수 없는 시장
해자(垓字/垓子/Moat) : 동물이나 외부인, 특히 외적으로부터의 침입을 방어하기 위해 고대부터 근세에 이르기까지 성(城)의 주위를 파 경계로 삼은 구덩이를 말한다. 방어의 효과를 더욱 높이기 위해 해자에 물을 채워 넣어 못으로 만든 경우가 많았다.
출처 : [해자 - 위키백과, 우리 모두의 백과사전](https://ko.wikipedia.org/wiki/%ED%95%B4%EC%9E%90)
존 템플턴의 가치투자 전략은 철저한 기업 분석을 바탕으로, 시장의 비관주의가 팽배할 때 저평가된 우량주를 매수하는 역발상 투자입니다. 핵심은 인내심을 갖고 장기적인 관점에서 투자하여, 궁극적으로 높은 수익을 달성하는 것입니다.
철저한 기업 분석: 투자 전, 기업에 대한 깊이 있는 이해가 필수입니다.
역발상 투자: 남들이 두려워할 때 매수하고, 탐욕스러울 때 매도합니다.
저가 매수: 시장 변동성을 활용하여 저평가된 주식을 매입합니다.
장기 투자: 단기 변동에 흔들리지 않고 장기적인 관점에서 투자합니다.
인내심: 때를 기다리는 인내심은 필수적인 덕목입니다.